万全之策再刷新高！狂拉超400点

　　美股三大指数05月08日收盘全线上涨。截至收盘，道指比前一交易日上涨12.19点，收于49609.16点，涨幅为0.02%，本周累涨0.22%；标普500指数上涨61.82点，收于7398.93点，涨幅为0.84%，本周累涨2.33%；纳指上涨440.88点，收于26247.08点，涨幅为1.71%，本周累涨4.51%。其中，纳指、标普500指数连续第六周上涨，为2024年10月以来最长连涨周期，并再创历史新高。

　　知名美股方面，闪迪涨超16%，美光科技涨超15%，英特尔涨近14%，超威半导体涨超11%，特斯拉涨超4%，苹果涨超2%，英伟达涨近2%。

　　纳斯达克中国金龙指数收跌0.47%，晶科能源涨超5%，百度涨近1%，新东方跌超4%，阿里巴巴跌0.7%，京东跌0.3%。

非农数据超预期

　　消息面上，美国劳工统计局周五公布数据显示，4月非农就业人数增加11.5万，这是近一年以来首次出现连续增长，也创下2024年以来最大两月增长纪录，远超经济学家预测中值的6.5万。3月数据同时上修至18.5万。

　　就业数据持续好转，为美联储官员维持利率不变提供了底气。上周，美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场已展现出"越来越多的稳定迹象"。

　　在通胀压力尚未缓解之际，强于预期的就业数据进一步压低了美联储转向降息的紧迫性。官员当前的政策重心已转向评估伊朗战争带来的新增通胀风险，劳动力市场的韧性则意味着他们可以在更长时间内保持耐心。

　　美国4月非农就业数据好于预期，失业率维持4.3%不变，就业市场展现出对能源冲击的抵御能力。

　　Northlight资产管理的Chris Zaccarelli表示：经济表现远比悲观派所说的要好，尽管面临高油价、粘性通胀和长期高利率等多重阻力，就业市场仍在持续增加岗位。

　　高盛美国经济学家在5月8日的报告中将美联储下两次降息时间预期分别推迟至2026年12月和2027年3月，较此前预测各延后一个季度。高盛认为，能源成本的传导效应将使核心PCE通胀在年内持续接近3%，远高于美联储2%的政策目标，令降息条件难以成熟。

强劲一季报提振美股

　　而强劲的财报与AI叙事成为当前提振美股的两大因素。

　　根据金融数据服务公司FactSet的统计，截至2026年5月8日，标普500指数成分股中已有89%的公司公布了2026年第一季度的实际业绩。在这些公司中，84%公布的实际每股收益（EPS）超出市场预期，这一比例高于5年平均78%的水平，也高于10年平均76%的水平。

　　若本季度这一比例最终确认为84%，将是自2021年第二季度（87%）以来，标普500指数成分股中公布每股收益超预期的公司占比最高的一次。

　　整体来看，成分股公司公布的盈利较预期高出18.2%，这一数值同样高于5年平均7.3%和10年平均7.1%的水平。若本季度这一超预期幅度最终确认为18.2%，将是该指数自2021年第一季度（22.2%）以来公布的最高超预期幅度。

　　另外统计数据显示，标普500指数十一个行业中有十个报告了同比盈利增长。这十个行业中有七个实现了两位数的盈利增长，其中信息技术、通信服务、原材料和非必需消费品行业领跑。另一方面，医疗保健行业是唯一报告盈利同比下滑的行业。

　　分析师预计，2026年第二季度至2026年第四季度标普500指数的盈利增长率分别为19.9%、23.2%和20.7%。

AI叙事有新风向

　　此外AI叙事仍是驱动美股上行的重要因素，不过资金在内部标上有切换，本周AI硬件股的表现鲜明体现了这一点。

　　AMD和英特尔单周涨幅均约25%，内存芯片制造商美光飙升逾37%，光纤电缆制造商康宁上涨约18%。上述四家公司今年以来股价均已翻倍以上，其中英特尔涨幅超过200%，领跑全场。相比之下，英伟达今年仅上涨约15%，与纳斯达克指数表现相当。

　　内存市场的结构性短缺是本轮行情最核心的驱动力之一。美光本周市值首次突破8000亿美元，过去一年股价累计上涨逾750%。

　　美光CEO Sanjay Mehrotra表示，由于供应紧张，主要客户目前仅能获得"50%至三分之二"的需求量。Jordan Klein在给客户的报告中指出，当市场迅速进入实质性短缺状态、价格大幅攀升而成本仅温和上升时，超配内存周期性上行的投资者将获得丰厚回报，"新产能无法快速跟上，逻辑就这么简单。"

　　在AI新基础设施版图中，光纤技术同样成为重要受益方向。玻璃及光纤制造商康宁本周与英伟达签署重大合作协议，涉及在美国新建三座专门服务于英伟达光学技术需求的工厂，英伟达获得最高32亿美元的投资权。

　　随着AI应用重心从大模型训练转向智能体部署，中央处理器（CPU）的战略价值正在回归。美国银行估计，数据中心CPU市场规模有望从2025年的270亿美元增长至2030年的600亿美元，实现翻倍以上扩张。

　　AMD本周财报全面超预期，数据中心业务强劲增长。CEO苏姿丰( Lisa Su)在财报电话会议上表示，AMD目前预计未来三至五年服务器CPU市场将实现35%的增长，远高于去年11月给出的18%的预测。

　　高盛和Bernstein随即将AMD评级上调至买入，理由均指向CPU需求的结构性顺风。摩根大通分析师则表示，AMD财报"明确了服务器CPU和数据中心加速器增长轨迹上正在发生的结构性拐点"。

　　英特尔这家曾在AI浪潮中严重掉队的芯片巨头，在美国政府大规模投资的推动下正经历一场复苏。英特尔股价在4月实现翻倍，5月初又继续上涨33%。

　　而据外媒报道，苹果正与英特尔和三星洽谈，为其美国设备生产主处理器，消息推动英特尔股价单日大涨。

巴克莱：动量指标警示过热风险

　　不过也有分析师从筹码结构角度提示过热风险。巴克莱策略师警告，动量行情已触及历史上往往预示抛售的极端区间；高盛交易台也在本周指出，高动量股票估值已明显偏高，持仓规模处于近年高位。

　　动量交易的逻辑简单粗暴：买入涨幅最大的品种，抛出表现最弱的品种。这一策略在本周几乎适用于所有资产类别。芯片板块表现尤为突出，其中周度相对强弱指数（RSI）逼近历史最高超买水平。

　　期权数据显示，随着美国股市屡创新高，交易员正以近乎创纪录的热情涌入看涨期权，个股期权市场看涨期权交易量，超过看跌期权的幅度达到约四年来最高水平。

　　巴克莱股票狂欢指标显示，散户投资者中持续存在高涨的牛市情绪，该指标的一个月移动平均值约为14.3%，较长期平均水平高出近三个标准差。

　　巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann在本周报告中指出，投资者正大量涌入赢家股票。这一现象历史上多次先于动量因子的崩溃而出现。

高盛警告：回购空间正被蚕食

　　而高盛则从企业回购股票角度，分析为何AI资本支出扩大不利于股价。

　　高盛指出，随着人工智能资本支出增长，企业回购股票的速度正在放缓。尤其是，引领人工智能支出的超大规模企业，其股票回购增速放缓的幅度更为显著，这拖累了整体市场的股票回购率。

　　该行分析师在最新报告中写道：“人工智能投资热潮将推动标普500指数成分股公司持续从股票回购转向资本支出。”

　　股票回购通常对股价有利，当公司认为其股票被低估时，回购可以为股价提供支撑。回购还可以减少市场上的股票数量，从而推高股价。

　　根据高盛的预测，2026年标普500指数成分股公司的资本支出将增长33%，而股票回购总额仅增长3%。相比之下，2025年资本支出增长率为20%，股票回购增长率为9%。

　　根据高盛的说法，亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文等人工智能超大规模企业预计在2026年的资本支出将达到7550亿美元，同比增长83%。

　　该行分析师解释说：“普遍预期显示，今年超大规模数据中心运营商的资本支出将达到运营现金流的100%，这意味着，除非大幅放缓资本支出增长、大幅减少现金余额或大幅增加债务，否则几乎没有空间回购或返还现金。”

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